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日期：2022-09-18

近日，美國(guó)《減少通貨膨脹法案(IRA)》引發(fā)對(duì)我國(guó)新能源行業(yè)的廣泛關(guān)注和擔(dān)憂，傳言也“滿天飛”，對(duì)此，我國(guó)新能源細(xì)分賽道龍頭企業(yè)紛紛予以相應(yīng)回應(yīng)。例如，比亞迪董秘在朋友圈發(fā)文稱“沒(méi)看出來(lái)，電動(dòng)車行業(yè)咋脫鉤？”，格林美以實(shí)際行動(dòng)表明了其全球化的前瞻性布局將有效應(yīng)對(duì)該風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)悉，格林美與韓國(guó)相關(guān)方面已經(jīng)合作長(zhǎng)達(dá)六年時(shí)間，且今年有關(guān)合作進(jìn)入“質(zhì)變期”，近日格林美牽頭并控股在韓國(guó)浦項(xiàng)市建設(shè)關(guān)鍵鎳鈷錳原料與前驅(qū)體材料項(xiàng)目，該項(xiàng)目不僅有利于穩(wěn)定韓國(guó)核心市場(chǎng)并導(dǎo)向美國(guó)市場(chǎng)，而且將進(jìn)一步提升格林美產(chǎn)業(yè)鏈影響力，鞏固公司在全球市場(chǎng)的地位。

不管是與韓方的合作，還是在印尼、歐洲等地的布局，都是格林美全球化擴(kuò)張的重要一環(huán)，而格林美的成本優(yōu)勢(shì)和技術(shù)溢價(jià)等競(jìng)爭(zhēng)力，將成為公司全球化的強(qiáng)大后盾。

全球化運(yùn)營(yíng)能力對(duì)沖IRA風(fēng)險(xiǎn)

據(jù)悉，IRA法案將美國(guó)新能源車稅收抵免延續(xù)至2032年，但法案對(duì)于供應(yīng)鏈本土化要求趨于嚴(yán)格——規(guī)定電動(dòng)汽車必須在北美組裝制造，電池材料和關(guān)鍵礦產(chǎn)必須來(lái)自美國(guó)或與美國(guó)有FTA自貿(mào)協(xié)定的國(guó)家，才有資格獲得稅收補(bǔ)貼。對(duì)于使用來(lái)自“受關(guān)注國(guó)家”（中國(guó)、俄羅斯等）的電池部件和電池材料的電動(dòng)汽車，法案規(guī)定不可獲得稅收抵免。

這給我國(guó)新能源材料產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶來(lái)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

華泰證券研報(bào)認(rèn)為，短期IRA法案對(duì)國(guó)內(nèi)的供應(yīng)鏈難以形成沖擊，但是長(zhǎng)期來(lái)看，該政策從電池到材料產(chǎn)地都提出限制，將使得國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈企業(yè)在北美市場(chǎng)發(fā)展的不確定性增加。

不過(guò)值得注意的是，我國(guó)一些以格林美為典型代表的細(xì)分賽道龍頭企業(yè)，通過(guò)自身前瞻性的全球化運(yùn)營(yíng)能力，將有效對(duì)沖IRA法案風(fēng)險(xiǎn)。

近日，格林美公告稱，公司與韓國(guó)浦項(xiàng)市政府、ECOPRO于2022年9月2日共同簽署《推進(jìn)項(xiàng)目諒解備忘錄》（以下簡(jiǎn)稱“備忘錄”），格林美將與ECOPRO合作成立二次電池材料項(xiàng)目相關(guān)合資公司，由格林美牽頭并控股在浦項(xiàng)市建設(shè)關(guān)鍵鎳鈷錳原料與前驅(qū)體材料項(xiàng)目。

格林美方面表示，隨著IRA法案正式生效，在韓國(guó)生產(chǎn)新能源關(guān)鍵原料與材料滿足該法案的戰(zhàn)略要求。韓國(guó)是新能源聚焦地與格林美大市場(chǎng)區(qū)域，上述項(xiàng)目有利于滿足韓國(guó)等海外市場(chǎng)對(duì)公司前驅(qū)體訂單的需求，是穩(wěn)定韓國(guó)核心市場(chǎng)與導(dǎo)向美國(guó)市場(chǎng)的有效戰(zhàn)略措施，是捍衛(wèi)全球市場(chǎng)地位的有效辦法；有利于不斷提升公司在全球新能源行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的影響力，進(jìn)一步增強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力和持續(xù)盈利能力。

值得注意的是，此次備忘錄簽署雖然在IRA法案頒布后，但卻并非“心血來(lái)潮”的“權(quán)宜之計(jì)”，在這背后有著格林美與韓國(guó)有關(guān)方面長(zhǎng)達(dá)6年的合作基礎(chǔ)做支撐，是“水到渠成”的成果。

據(jù)悉，格林美與韓國(guó)浦項(xiàng)市以及韓國(guó)ECOPRO公司保持著良好的合作關(guān)系：2016年，格林美與浦項(xiàng)市政府、ECOPRO簽署了發(fā)展動(dòng)力電池材料事業(yè)的MOU，開(kāi)啟了公司與浦項(xiàng)市發(fā)展的緣分；2017年，格林美下屬公司荊門市格林美新材料有限公司與ECOPRO在韓國(guó)共同設(shè)立ECOPRO GEM CO.,LTD，進(jìn)行動(dòng)力電池用前驅(qū)體的生產(chǎn)與銷售，共同打造全球競(jìng)爭(zhēng)力的三元?jiǎng)恿Σ牧袭a(chǎn)業(yè)鏈與價(jià)值鏈；2019年10月，浦項(xiàng)市市長(zhǎng)李康德、韓國(guó)ECOPRO會(huì)長(zhǎng)李東彩等組成的韓國(guó)浦項(xiàng)市代表團(tuán)蒞臨格林美（荊門）循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園參觀考察；2020年8月，格林美下屬公司輸出動(dòng)力電池再生和再利用技術(shù)并合作經(jīng)營(yíng)ECOPRO在浦項(xiàng)市已設(shè)立的公司 ECOPRO CnG Co.，Ltd. ，共同推動(dòng)動(dòng)力電池再生和再利用技術(shù)商業(yè)化。

到了2022年，格林美與韓方的合作關(guān)系在前期建立的深度信任基礎(chǔ)上，獲得質(zhì)的突破。除了上述備忘錄外，今年3月，格林美下屬公司將持有的青美邦新能源材料有限公司9%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給ECOPRO下屬公司，強(qiáng)化鎳資源與下游市場(chǎng)的緊密合作；格林美與ECOPRO下屬公司簽署動(dòng)力電池用高鎳前驅(qū)體中長(zhǎng)期供應(yīng)協(xié)議備忘錄，將于2023-2026年供應(yīng)動(dòng)力電池用高鎳前驅(qū)體材料（NCA&NCM）70 萬(wàn)噸，該協(xié)議為目前世界新能源材料領(lǐng)域最大的訂單之一，格林美也借此提前鎖定長(zhǎng)期訂單。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，格林美作為三元前驅(qū)體全球第二大龍頭，全球化布局時(shí)前瞻性深耕全球新能源聚焦地韓國(guó)市場(chǎng)，不僅在韓國(guó)取得良好的業(yè)績(jī)成果（韓國(guó)市場(chǎng)成為格林美三元前驅(qū)體與四氧化三鈷產(chǎn)品最大的出口市場(chǎng)），而且還將有效對(duì)沖此次IRA法案影響，因?yàn)轫n國(guó)便是與美國(guó)簽訂FTA的國(guó)家之一。

華泰證券研報(bào)指出，考慮日韓電池廠在美國(guó)市場(chǎng)的產(chǎn)能布局，預(yù)計(jì)稅收補(bǔ)貼帶來(lái)的銷量提升會(huì)使日韓電池廠直接受益，裝機(jī)量有望大幅提升。鑒于日韓電池廠對(duì)供應(yīng)商的認(rèn)證體系嚴(yán)格，切換成本較高，短期內(nèi)（22-23年）已經(jīng)進(jìn)入日韓電池企業(yè)供應(yīng)鏈的中國(guó)供應(yīng)商將受益于IRA。

除此之外，格林美也在堅(jiān)定不移地推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略，今年7月格林美發(fā)行GDR在瑞交所上市，募集資金將用于投資歐洲的動(dòng)力電池回收與新能源材料以及印尼鎳資源等項(xiàng)目，這無(wú)疑將有助于公司形成“印尼初級(jí)鎳資源——韓國(guó)精細(xì)冶煉與材料制造”的國(guó)際鎳冶煉與材料解決方案。

技術(shù)溢價(jià)+成本優(yōu)勢(shì)支撐全球化擴(kuò)張

事實(shí)上，格林美全球化快速擴(kuò)張并成長(zhǎng)成為三元前驅(qū)體全球第二大龍頭企業(yè)，離不開(kāi)其強(qiáng)大的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和供應(yīng)鏈成本優(yōu)勢(shì)。

根據(jù)半年報(bào)顯示，格林美上半年電池材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 105.22 億元，同比增長(zhǎng) 88.71%，占總營(yíng)收比重 75.57%。

開(kāi)源證券研報(bào)認(rèn)為，格林美前驅(qū)體技術(shù)領(lǐng)先，目前為國(guó)內(nèi)少數(shù)具備將高鎳核殼-梯度濃度技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)，此外在體相摻雜、高鎳無(wú)鈷材料等方面均有深入布局，并與 ECOPRO、容百科技、廈鎢新能等正極企業(yè)簽訂百萬(wàn)噸級(jí)別合作協(xié)議，業(yè)績(jī)確定性高，卡位優(yōu)勢(shì)+研發(fā)導(dǎo)向驅(qū)動(dòng)下，有望持續(xù)享受技術(shù)溢價(jià)。

除了技術(shù)溢價(jià)外，格林美深入布局動(dòng)力電池回收產(chǎn)業(yè)，并合資投建印尼青美邦項(xiàng)目，打造循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，未來(lái)MHP自供率有望進(jìn)一步提升，并助推公司成本優(yōu)勢(shì)上升。

據(jù)悉，隨著新能源金屬價(jià)格居高不下，以及國(guó)內(nèi)新能源汽車動(dòng)力電池進(jìn)入規(guī)模化退役階段，變廢為寶的動(dòng)力電池回收行業(yè)，熱度正在不斷攀升，數(shù)據(jù)顯示，到2030年三元鋰電池與磷酸鐵鋰電池回收，將形成千億市場(chǎng)，其中三元鋰電池金屬合計(jì)回收市場(chǎng)空間，在600億元左右。

半年報(bào)顯示，格林美動(dòng)力電池回收業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 2.57 億元，同比增長(zhǎng) 368.64%；回收拆解動(dòng)力電池達(dá)8452 噸（1.08GWh），同比增長(zhǎng) 146%，單產(chǎn)品價(jià)值量達(dá)到 0.24 萬(wàn)元/噸，標(biāo)志公司動(dòng)力電池梯級(jí)利用產(chǎn)品全面進(jìn)入大規(guī)模市場(chǎng)化與商用化階段。

且格林美金屬回收比例維持行業(yè)領(lǐng)先水平。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在原料端，格林美已與全球超560家車企和電池企業(yè)簽署協(xié)議建立廢舊電池定向回收合作關(guān)系，共建共享131個(gè)電池回收網(wǎng)點(diǎn)；在技術(shù)端，公司對(duì)鎳鈷錳的回收率超過(guò) 99%，對(duì)鋰的回收率超過(guò) 92%，一期循環(huán)再生碳酸鋰已于 2022年 2月投產(chǎn)，當(dāng)前產(chǎn)能為 500噸/月；在生產(chǎn)端，2022 年 5 月，公司簽署協(xié)議計(jì)劃在匈牙利建立動(dòng)力電池回收能力5萬(wàn)噸的生產(chǎn)設(shè)施，將受益于《歐盟電池新法》的回收材料使用占比要求。

有分析認(rèn)為，格林美循環(huán)版圖日益豐滿，未來(lái)回收渠道的擴(kuò)充、回收品類的完善、下游需求的增長(zhǎng)將共同促使公司城市礦山業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展，令公司在動(dòng)力電池回收市場(chǎng)回收模式形成時(shí)期獲得先發(fā)優(yōu)勢(shì)，并打通新能源全生命周期產(chǎn)業(yè)鏈，推動(dòng)公司在全球化背景下的供應(yīng)鏈成本優(yōu)勢(shì)突出。